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开端：@证券商场红周刊微博

文丨惠凯  裁剪丨承承

西安奕材是上交所近期受理的首家未盈利企业，上市融资有助于公司缩短资金使用成本。 

近期，西安奕材精致开动IPO，标记着国产12英寸硅片产业又一家企业有望登陆成本商场。西安奕材由国内半导体行业“元老”、京东方首创东谈主王东升创办，得回半导体产业大基金和多家著明PE基金的看好。近几年公司欠债率握续攀升，这次央求上市有助于公司改善欠债情况。

西安奕材递交上市央求

本年11月底，西安奕斯伟材料科技股份有限公司（以下简称“西安奕材”）科创板IPO获上交所受理。招股书深刻，西安奕材专注于12英寸硅片的研发、分娩和销售。公司居品庸碌哄骗NAND Flash/DRAM/Nor Flash等存储芯片、CPU/GPU/手机SOC/镶嵌式MCU等逻辑芯片、电源管制、深刻驱动、CIS等多个品类芯片制造，最终哄骗于智妙手机、电脑、数据中心、物联网、智能汽车等结尾居品。

这次上市，西安奕材拟募资49亿元，插足到西安奕斯伟硅产业基地二期式样，即“第二工场”，产能为 50 万片/月。公司暗示，通过本次IPO召募资金保险50万片/月产能的第二工场设置，可与第一工场变成范畴效应，加速时候迭代，进步居品丰富度，匹配国内晶圆厂发展，进步国内半导体产业链竞争力。

西安奕材是证监会《对于深化科创板改良劳动科技改变和新质分娩力发展的八条设施》发布以来，上交所受理的首家未盈利企业，其讲演受理体现了成本商场对守旧新质分娩力，守旧具干系键中枢时候、商场后劲大、科创属性杰出的未盈利科技型企业的轨制包容性。对其他尚处于投资期的半导体、医药企业来说，西安奕材IPO有着很强的模仿价值。

招股书露馅，西安奕材2021年至2024年前三季度的营收分手为2.08亿元、10.55亿元、14.74亿元、14.34亿元，营收增速较快；同时扣非归母净利润分手为-3.48亿元、-4.16亿元、-6.92亿元、-6.06亿元，出现握续未弥补弃世。

对于我方存在的未弥补弃世情况，西安奕材阐述称：投资强度大，12英寸硅片在半导体产业链中单元产能投资强度仅次于晶圆厂，公司第一工场（50万片/月产能）总投资额高达110亿元，以及12英寸硅片卑鄙行业联结度高，新进入者需履历供应商准入、测试片认证、正片认证三个主要阶段方能获取正片量产订单，周期一般1-2年致使更长，重复复杂的海外环境，公司对各人计谋级客户进步收入范畴，尤其是高端居品放量所需的周期更长，进一步加多盈利难度。

上市前多轮大额融资

诸多创投契构、大基金等看好公司出路

招股书深刻，西安奕材的大鼓吹是奕斯伟集团，董事、董事会计谋与投资委员会主席是王东升，他是京东方的首创东谈主和成长为各人深刻边界龙头企业的蹙迫领军东谈主物，2019年6月，王东升先生从京东方卸任董事长后，加入北京奕斯伟科技并担任奕斯伟集团董事长，并于2023年2月前，担任西安奕材的董事长。

在2024年2月武汉市科技改变大会的公开演讲中，王东升暗示：创业要奏效必须勇于脱离得志区，坚决信念作念难而正确的事。要有极高的志向，将极高的志向出动为心中坚决的信念，勇于从泉源和底层时候上进行冲破，勇于冲刺寰球率先，这亦然他在集成电路边界再次创业时采用RISC-V新一代臆想架构芯片与决策和12英寸硅材料业务的原因。

在讲演上市前，西安奕材有过多轮融资，得回诸多投资机构的看好。概述媒体报谈和招股书，西安奕材B轮融资额达到30亿元，2022年12月的C轮融资金额达到40亿元，创下中国半导体硅片行业最大单笔私募融资记载。这两轮融资的参与机构包括源码成本、金融街成本、长安汇通、国投创合等著明创投基金。

招股书露馅，国度集成电路产业投资基金（二期）是西安奕材的四鼓吹，握股比例是7.5%。“大基金”还投资了其他的12寸硅片企业，比如企查查深刻，国度集成电路产业投资基金（二期）是上海新昇晶科半导体科技有限公司的二鼓吹，握股比例43.9%。招股书深刻，上海新昇的12寸硅片国内产能占比是23.8%，市占率在6家可比公司中仅次于西安奕材。                                 

西安奕材和6家可比公司的产能情况

开端：招股书

获多家大型银行守旧

受行业属性等身分的影响，西安奕材近几年欠债率握续攀升。据招股书露馅，2021年至2024年9月末，公司的钞票欠债率分手是11.14%、23.65%、40.48%、49.6%。这次IPO募资，有助于公司缩短欠债率，增厚流动资金。

为止现在，西安奕材在各人12英寸硅片商场的占有率还相对较低。招股书深刻，公司2024年1-9月的月均出货量已杰出45万片/月，若能保握，则全年月均出货量将在各人出货量占比中杰出5%，接近6%。跟着公司上市融资，第二工场将进一步推动国产化开拓和材料 的冲破，全面进步国内电子级硅片产业链的竞争力。

在公司成前途程中，西安奕材得到了多家银行的守旧。招股书深刻，西安奕材和工商银行、招商银行、兴业银行、祥瑞银行、中国银行等大型银行达成了信贷谄媚。比如本年5月，兴业银行西老实行向西安奕材披发9亿元的并购贷款；最新一笔大额贷款谄媚是本年6月，工商银行西安高新时候开发区支行向西安奕材的全资子公司西安欣芯材料科技有限公司披发10亿元的固定钞票贷款。

不外，半导体行业有着插足周期长，存在一定风险等高技术行业的属性，过于依赖银行等债权融资会加大财务压力。Wind深刻，西安奕材2021年利息用度惟有3541万元，2023年时已达到1.17亿元，本年前三季度进一步进步至1.43亿元。这次公司采用在科创板IPO，将有助于公司缩短资金使用成本，进步科罚水平，促进企业矜重发展。

多家硅片分娩企业待扭亏

西安奕材所从事的12英寸硅片业务是半导体行业细分边界的热土。招股书露馅，现在国内有多家从事12英寸硅片研发产销的企业，比如立昂微、沪硅产业的子公司上海新昇、TCL中环旗下的中环率先半导体科技股份有限公司、杭州中欣晶圆半导体股份有限公司、上海超硅半导体股份有限公司、山东有研艾斯等。其中，有不少尚未上市的企业存在着上市规画。

比喻，中国最早从事集成电路用大尺寸硅片的企业之一的上海超硅就在2021年开动了初次上市指令，但于本年4月晦止。本年8月,公司再次讲演上市指令，指令券商为长江证券承销保荐公司。长江证券承销保荐在《指令备案评释》中暗示，将督促上海超硅管制层“变成明确的业务发展主张和异日发展规画，并制定可行的召募资金投向偏执他投资式样的预备”。

中欣晶圆也在2022年开动了科创板IPO，但本年7月因财务贵寓过了灵验期且过时达三个月未更新，上交所拒绝中欣晶圆的IPO审核。

值得一提的是，天然半导体产业链景气度握续走高，但在硅片情势，连年来跟着商场竞争的加重和原材料价钱的波动，让硅片行业面对着前所未有的挑战，供过于求带来的硅片价钱握续走低，导致硅片行业的盈利空间受到了进一步压缩，硅片分娩企业出现弃世或握续弃世情况如故成为行业无数中意。

立昂微昨年以来功绩也在握续下滑，2023年归母净利润同比下滑了94%，本年前三季度弃世5434万元；沪硅产业往日四年握续盈利，但本年前三季度也出现较大幅度的弃世，归母净利润弃世了5.36亿元；中晶科技天然本年三季报罢了了盈利，但2023年弃世了0.34亿元。

未上市公司中，除了正在讲演科创板IPO的西安奕材出现弃世外，IPO拒绝的中欣晶圆2019年至2022年上半年时辰相通出现弃世。此外，Wind深刻，上市公司有研硅参股的山东有研艾斯2023年弃世6144万元，2024年上半年弃世4792万元；沪硅产业旗下的上海新昇2024年上半年也出现2.15亿元大额弃世。

合座来看，在刻下硅料价钱大幅下跌、商场供过于求、库存积压以实时候跳跃与商场竞争等多方面身分下，上述弃世的硅片企业需要积极休养计谋、优化库存管制和加强时候改变与谄媚。惟有这么，弃世的半导体硅片公司才智扭转弃世姿色，迎来可握续发展的朝阳。

附表  A股12寸硅片板块部分企业和西安奕材的功绩细目（单元：亿元）

数据开端：Wind

（本文刊于12月7日出书的《证券商场周刊》。文中说起个股仅作例如分析ayx爱游戏第一品牌，不作投资忽视。）

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